建龙微纳研发费占比掉队 营收超收到现金毛利率真吗

浏览:4959    更新:2019-10-21 10:28:42
 

上海证券交易所网站10月8日宣布,2019年上海市科学技术创新委员会第三十三次审议大会将于10月16日下午举行。届时,将考虑江苏石硕生物科技有限公司和洛阳剑龙威纳新材料有限公司(以下简称“剑龙微纳”)的初步应用。

剑龙微纳计划发行不超过1446万股,计划筹资3.64亿元,用于吸附材料工业园项目(三期)建设等6个项目。剑龙微纳赞助商是中天郭芙证券。

招股说明书显示,剑龙微纳2016年1-6月、2017年、2018年和2019年的营业收入分别为1.3亿元、2.44亿元、3.78亿元和2.16亿元。销售商品和提供服务的现金收入分别为8408.28万元、1.61亿元、2.52亿元和1.37亿元,与收入增速不同步。

报告期内,剑龙微纳归属于母公司所有者的净利润分别为-1039.57万元、1081.82万元、4707.25万元和4953.82万元。经营活动净现金流量分别为-199658万元、5444.84万元、7469.09万元和3193.65万元。

剑龙微纳于2015年9月17日上市,并于2018年11月1日退市。对比剑龙微纳2016年和2017年年报,可以发现各种数据之间存在不一致之处,包括营业收入、净利润、应收票据和应收账款,以及它们的招股说明书。其中,2017年净利润数据变化最大。其年报显示,2017年净利润为2053.58万元,而招股说明书中当年净利润由盈余转为赤字,变为-10188200元。

报告期内,剑龙微纳研发成本分别为606.14万元、802.23万元、1241.2万元和697.83万元。尽管其研发成本不断上升,但研发成本占收入的比例却在逐年下降。报告期内,剑龙微纳研发成本分别占收入的4.66%、3.28%、3.28%和3.23%。与上市公司相比,2016年至2018年,上海恒业的R&D费用分别占收入的5.02%、4.48%和3.59%,同期雪山实业的R&D费用分别占收入的5.66%、5.33%和5.22%。

招股说明书显示,2016年至2018年,剑龙的毛利率分别为39.33%、31.92%和34.89%。可比公司的平均值分别为24.06%、25.71%和22.01%。然而,剑龙微纳2017年亏损1.019亿元。在此背景下,其毛利率仍比行业平均水平高出6个百分点。市场质疑这些数据的真实性。

根据剑龙微纳的产销数据和毛利率,《证券市场红周刊》验证了其库存数据是否匹配。据《证券市场红周刊》数据计算,剑龙微纳主要产品在报告期内没有增加,而是逐年下降,降幅分别为132.5万元、279.64万元和115.5万元。然而,根据招股说明书,2018年剑龙微纳库存开始时为2106.6万元,结束时为3205.91万元。不仅没有减少,而且增加了1100多万元。

针对上述问题,中国经济网记者向剑龙微纳发了一封电子邮件。公司相关人员回答,相关问题需公开披露文件。

剑龙微纳将登上科技创新板

剑龙微纳主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂的研发、生产、销售和技术服务。主要产品有分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛。

据了解,剑龙微纳前身是洛阳剑龙化工有限公司,成立于1998年7月27日。公司以2015年3月31日为重组基准日,整体变更为股份有限公司。截至2015年3月31日,剑龙有限公司累计未分配利润为-2202.54万元,亏损未弥补。

剑龙微纳于2015年9月17日在全国中小企业股份转让系统上市。证券简称为剑龙微纳,证券代码为83540。2018年11月1日,经全国中小企业股份转让系统有限公司同意,全国中小企业股份转让系统股份上市终止。

剑龙微纳控股股东和实际控制人是李建波和李小虹,他们直接和间接控制公司53.86%的股权。其中,李建波直接持有剑龙微纳1435万股,占33.10%,深圳申云龙投资发展有限公司控股,持有剑龙微纳500万股,占11.53%;李小虹直接持有剑龙微纳400万股,占9.23%。

李建波和李小虹都是中国公民,没有永久的海外居留权。

剑龙微纳将在上海证券交易所科学创新委员会上市。发起人为中天郭芙证券,审计机构为瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)。公司计划发行不超过1446万股,本次发行的股票占发行后总股本的比例不低于25.00%。

剑龙微纳计划筹集3.64亿元用于吸附材料工业园项目(三期)、技术创新中心建设项目、4500吨富氧分子筛项目、5000吨活性氧化铝生产线建设项目、39.6万吨/年水循环利用项目和成品仓库智能改造项目。

2017年,亏本销售商品和提供服务所得的现金跟不上收入。

招股说明书显示,虽然报告期内剑龙微纳的营业收入逐年增加,但净利润波动很大,2017年甚至亏损超过1000万元。

与此同时,在本报告所述期间,剑龙微纳在销售商品和提供服务方面收到的现金没有跟上收入的步伐。

2016年1月至6月,2017年、2018年和2019年,剑龙微纳分别实现营业收入1.3亿元、2.44亿元、3.78亿元和2.16亿元。归属于母公司所有者的净利润分别为1039.57万元、-1081.82万元、4707.25万元和4953.82万元。

至于亏损原因,剑龙微纳表示,作为担保人,洛阳海龙精密铸造有限公司(以下简称“海龙精密铸造”)共赔偿银行债务3262万元,2017年净利润亏损1018.2万元。剑龙微纳在招股说明书中还表示,扣除这一因素的影响后,公司2017年的总利润为2324.2万元,因为公司估计担保产生的或有事项应计负债为3042万元。

报告期内,剑龙销售商品和提供服务分别获得现金8408.28万元、1.61亿元、2.52亿元和1.37亿元。

报告期内,剑龙微纳业务净现金流分别为-199658万元、5444.84万元、7469.09万元和3193.65万元。

一旦陷入担保危机

剑龙微纳在招股说明书中承认,自2013年以来,由于吸附材料工业园项目的建设,公司对资金的需求一直很大,但融资方式相对简单,主要依靠银行贷款融资。除以自有资产抵押、控股股东和实际控制人担保、股权质押等方式进行担保外。,还必须通过与其他公司的相互担保获得足够的银行贷款资金用于项目建设。为此,公司与海龙投资铸造、偃师市光明高科技耐火制品有限公司、河南罗冉有限公司、洛阳罗北重工机械有限公司相互担保银行贷款。

海龙精密铸造于2016年12月与中国光大银行股份有限公司洛阳分行签订了流动资金贷款合同,贷款金额为1045万元,贷款期限为一年。贷款到期后,海龙投资铸造逾期。

2018年12月,剑龙微纳代表海龙投资铸造偿还银行债务,总额1170万元(其中本金1004.3万元,利息129.6万元)。2019年4月,中国光大银行股份有限公司洛阳分行华阳支行出具《赔偿证明书》:解除公司对上述贷款合同项下债务的连带保证责任。

招股说明书和年度报告用许多数据“战斗”。

根据剑龙微纳发布的上一份年报,2016年和2017年的收入分别为1.28亿元和2.46亿元,科学创新委员会招股说明书中的相关数据分别为1.3亿元和2.44亿元。净利润方面,年报显示,剑龙微纳2016年和2017年的净利润总额分别为1021.66万元和2053.58万元。招股说明书中,2016年净利润为10,395,700元,2017年净利润为-10,182,200元,由盈余转为赤字。

资料来源:2017年剑龙微纳年度报告

资料来源:剑龙微纳招股说明书

事实上,除了营业收入和净利润数据之外,剑龙微纳2016年年报和2017年年报披露的数据与科学创新委员会招股说明书披露的数据还有很多差异。

至于应收票据和应收账款,2016年和2017年剑龙微纳招股说明书披露的总额分别为2789万元和4478万元。但是,年度报告中这两个项目的总额分别为2663万元和4464万元,前者分别比后者多126万元和15万元。

在库存方面,剑龙微纳招股说明书2016年的库存金额为4610万元,2017年为4945万元。年度报告分别为4672万元和4958万元,前者比后者少62万元和13万元。

就应缴税款而言,剑龙微纳招股说明书2016年和2017年应缴税款分别为42万元和353万元。年报已改为81万元和470万元,特别是2017年年中,应缴税款增加117万元。

从销售商品和提供劳务获得的现金来看,剑龙微纳招股说明书2016年为7544万元,2017年为1.3702亿元。年度报告为7425万元和1.3728亿元。

就商品和服务的现金支付而言,剑龙微纳招股说明书2016年将达到6107万元。年度报告仅包含3275万元,变化2832万元。

此外,剑龙微纳递延所得税资产、预付款、资产以及其他与筹资活动相关的现金收入均有不同程度的变化。

R&D的支出占收入的比例低于同行业的公司。

报告期内,剑龙微纳研发支出分别为606.14万元、802.23万元、1240.1万元和697.8万元,研发支出占营业收入的比例分别为4.66%、3.28%、3.28%和3.23%。

剑龙微纳研发成本相对较低,这也引起了上海证券交易所的关注。在上海证券交易所发布的一封询价信中,该公司被要求“分析研发成本的投资是否合理,主要产品能否保持技术进步”。

剑龙微纳回复询价信称,公司目前的主要产品是在报告期之前开发的。早期研发成果的持续产业化和产能的逐步扩大导致本报告期内公司营业收入增长较快,2017年和2018年分别同比增长88.05%和54.70%。运营收入的相对快速增长导致公司研发支出的比例相对较低。

同时,剑龙微纳还将自己的R&D费用与同行业的可比公司进行了比较。同行业上市的可比公司有上海恒业和雪山实业。2016年至2018年,上海恒业的研发成本分别为833.29万元、836.7万元和781.07万元,研发成本占收入的比例分别为5.02%、4.48%和3.59%。雪山工业的R&D费用分别为181万元、175.06万元和284万元。R&D支出占收入的比例分别为5.66%、5.33%和5.22%。

剑龙微纳与同行业可比公司R&D费用的比较

剑龙微纳表示,该公司的R&D费用占比略低于上海恒业和雪山实业,但R&D费用增幅相对较大。2016年至2018年,公司研发成本分别达到606.14万元、802.23万元和1241.2万元。研发成本逐年增加,复合增长率为43.09%,高于上海恒业-3.18%和雪山工业25.57%的复合增长率。

从人员结构上看,截至2019年6月30日,剑龙微纳拥有56名研发人员,占公司员工的11.69%。此外,剑龙只有57名微纳学士以上学位的员工,占员工总数的11.90%。

销售费用占收入的比例高于同行业的公司。

招股说明书显示,报告期内,剑龙微纳的销售费用分别为1323.5万元、2261.35万元、3106.78万元和1516.04万元。销售费用占营业收入的比例分别为10.18%、9.25%、8.21%和7.01%。

本报告期内,上海恒业和雪山实业等同行业可比公司的销售费用均低于剑龙微纳。

其中,上海恒业的销售费用分别占收入的4.37%、3.85%、3.95%和3.62%。雪山工业的销售费用分别占收入的5.73%、6.79%、5.44%和5.19%。

毛利率被称为“踩高跷”

招股说明书显示,2016年至2019年1-6月,剑龙微纳主营业务毛利率分别为39.33%、31.92%、34.89%和38.11%,高于上海恒业的26.12%、27.02%、21.21%和20.74%以及雪山实业的21.99%、24.39%、22.81%和19.29%。

《证券市场红周刊》报道称,报告期内,上海恒业和雪山实业的平均毛利率分别仅为24.06%、25.71%和22.01%。其中,剑龙微纳毛利率2016年超过行业平均水平12%以上,2018年超过行业平均水平15%以上。即使剑龙微纳毛利率下降,2017年业绩遭受损失,其毛利率仍比同行业高出6%以上。显然,剑龙微纳“踩高跷”的毛利率并不正常。

如果毛利率异常,财务数据的表达也会出现问题。招股说明书披露,剑龙微纳的主要产品分为成型分子筛、分子筛原粉和分子筛活化粉,其中成型分子筛和分子筛原粉贡献了其收入的90%以上,分子筛活化粉贡献了其收入的4%至6%,而包括活性氧化铝在内的其他非主要产品每年贡献数百万元。招股说明书还披露了剑龙微纳主要产品的产量、销量、自耗和平均销售价格。根据毛利率计算产品的成本价并不难。结合库存新增商品的数量和成本价,可以推算出公司每年库存新增商品的数量。

经核算,报告期内公司主要产品没有增加,但每年分别减少132.5万元、279.64万元和115.5万元。

然而,从其披露的存货情况来看,它不同于会计结果。以2018年为例,根据招股说明书披露的存货构成,公司2018年的存货期初金额为2166万元,期末金额为3205.91万元,这意味着公司当年的存货没有减少,反而增加了1100万元以上。除了主要产品外,该公司还销售少量活性氧化铝和其他产品。然而,这些产品在2018年的总销售额不会超过900万元。库存不应增加1000万元。

(责任编辑:张倩蓉)

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